Tras otra tanda de débiles indicadores de sentimiento y una inflación general por debajo del 2% por primera vez en más de tres años, el veredicto de los mercados financieros fue claro: el BCE tiene que volver a recortar los tipos, y lo hará, en la reunión de la próxima semana.

Sin embargo, esta noticia tan relevante para el Forex trading también tiene sus detractores. Algunos economistas piensan que la decisión de recortar los tipos será mucho más controvertida de lo que los mercados piensan actualmente.

Recordemos que en la conferencia de prensa de la reunión de septiembre del BCE y en las dos semanas siguientes a dicha reunión, el mensaje oficial del BCE fue claro: el BCE se sentía muy cómodo con un ritmo muy gradual de reducción de la restricción de la política monetaria, es decir, un ritmo gradual y medido para los recortes de tipos. La reunión de octubre llegaría demasiado pronto para que el BCE viera algún cambio fundamental en su propia valoración del crecimiento y la inflación.

La reunión de diciembre era claramente la opción preferida para el próximo recorte de tipos, según las apuestas con los futuros en el Forex trading ya que será una reunión con proyecciones macro actualizadas. En resumen, tras la reunión de septiembre, el escenario estaba preparado para un ritmo trimestral de recortes de tipos ¿Son ahora una serie de débiles indicadores de confianza y la caída de la inflación general motivo suficiente para revisar la estrategia de septiembre?

Argumentos a favor de una bajada de tipos en octubre

Para el Forex trading es clave que el rápido deterioro de las perspectivas de crecimiento e inflación va más allá de los datos recientes. De hecho, los indicadores de sentimiento ya habían bajado desde junio y todos los indicadores blandos apuntan a un menor crecimiento en el tercer trimestre que en el segundo. En sus previsiones de septiembre, el BCE ya esperaba que el crecimiento del PIB de la zona euro se redujera al 0,2% inter trimestral en el tercer trimestre, frente al 0,3% inter trimestral del segundo trimestre, pero ahora los riesgos se inclinan claramente a la baja.

Aunque la caída de la inflación general en septiembre siguió estando impulsada principalmente por los efectos de base favorables de los precios de la energía, las variaciones mensuales anualizadas de los precios han disminuido significativamente en los últimos meses y apuntan actualmente a una subestimación más que a una superación de la inflación general.

Por último, la última serie de datos desinflacionistas ha dejado volar de nuevo a las palomas del BCE, y varios funcionarios del BCE han abierto explícitamente la puerta a un recorte en octubre, lo que tendrá un claro efecto en el Forex trading.

Argumentos en contra de una bajada de tipos en octubre

Hasta ahora, no se ha publicado ningún dato macroeconómico de peso desde la reunión de septiembre del BCE. El temor a un mayor debilitamiento del impulso económico se debe exclusivamente a los indicadores de sentimiento. Los mismos indicadores de sentimiento que no hace mucho el BCE calificaba a menudo de no del todo fiables.

Además, la pérdida de cierto impulso económico ya está incorporada en las proyecciones de los servicios del BCE y eso se deja notar en las operaciones del Forex trading.

En cuanto a la inflación, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya había telegrafiado la caída de la inflación general en la reunión de septiembre. Y, en efecto, con una inflación global del 1,8% interanual en septiembre, se ajustó exactamente a las previsiones del propio BCE. De cara al futuro, la inflación general sigue dependiendo en gran medida de la evolución de los precios del petróleo.

Aunque la caída de los precios del petróleo en septiembre fue un importante factor de descenso de la inflación general, las actuales tensiones en Oriente Medio han hecho subir de nuevo los precios en las dos últimas semanas. Esto no se nota tanto en el Forex trading como en el trading con materias primas, pero está ahí.

Por último, los datos nacionales disponibles sugieren que la inflación de los servicios sigue siendo elevada. Este es otro argumento para que el BCE no recorte los tipos la próxima semana.

Forex trading; ¿podrán los mercados obligar a recortar la semana que viene?

Los mercados financieros no tardaron en emitir su veredicto: el BCE recortará los tipos la próxima semana. En el pasado, las expectativas de los mercados tendían a empujar a los bancos centrales, y al BCE en particular, a dar los siguientes pasos; sólo para evitar decepcionar a los mercados y provocar posibles reacciones adversas de los mismos.

Sin embargo, el hecho de que un banco central tenga que seguir las expectativas del mercado es más propio de un ciclo de endurecimiento que de un ciclo de relajación. Especialmente en la eurozona, ya que el BCE utiliza las expectativas del mercado sobre los tipos de interés en sus supuestos técnicos para las previsiones.

En un ciclo de endurecimiento, donde el Forex trading es al alza con el euro, subir los tipos menos de lo previsto por los mercados puede significar que la inflación y el crecimiento acaben siendo más elevados que en la hipótesis de base. En consecuencia, el BCE tardaría más en volver a situar la inflación en el objetivo.

En un ciclo de relajación, donde es mejor un Forex trading a la baja, sin embargo, aplicar menos recortes de tipos de los previstos por los mercados significa en realidad una menor inflación (y un menor crecimiento). En una situación en la que no es nada seguro que la inflación vuelva a situarse de forma sostenible en el objetivo, el BCE podría aceptarlo más fácilmente. Por lo tanto, el riesgo de que los mercados obliguen al BCE -en contra de su voluntad- a una relajación más agresiva es actualmente bajo.

Un recorte de tipos muy cercano

Algunos economistas ya no están tan seguros de que el BCE vaya a recortar los tipos la próxima semana. La cuestión principal para el BCE será cómo interpreta la distinción entre dependencia de los datos y dependencia de los puntos de datos. Si todos los datos recientes se consideran como un gran punto de datos, no hay razón para recortar en la reunión de octubre. Si se consideran como una gran serie de datos desinflacionistas, sí. Atentos por tanto a lo que pueda pasar quienes tengan posiciones abiertas en Forex trading.

En cualquier caso, si el BCE decide recortar los tipos la próxima semana, esto marcaría un cambio importante en su propia función de reacción. Sería un recorte de tipos para impulsar el crecimiento. La ventaja de un recorte de tipos de este tipo sería que el BCE entraría de repente en un ciclo de recortes de tipos reunión a reunión, con la esperanza de adelantarse a los acontecimientos y rebajar el nivel de restricción monetaria justo a tiempo antes de que se produzca un accidente más económico.

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